يرى بنك UBS العالمي أن التراجع الأخير في الذهب لا يغير من جاذبيته كاستثمار طويل الأجل، رغم الضغوط الناتجة عن ارتفاع عوائد السندات وقوة الدولار وتوقعات تشدد السياسة النقدية الأمريكية. وبعد صعود الذهب 15% خلال أول ثلاثة أسابيع من أغسطس، تراجعت الأسعار 5.5% منذ ذلك الحين، لكن البنك يعتبر أن هذه الانخفاضات يمكن استغلالها لبناء المزيد من مراكز شراء الذهب داخل المحافظ الاستثمارية بدلًا من التعامل معه فقط كأداة مرتبطة بقرار الفيدرالي القادم.
ويستند هذا التقييم إلى استمرار الطلب القوي من البنوك المركزية، إلى جانب المخاوف المتعلقة بالتضخم والاستدامة المالية والاضطرابات الجيوسياسية. وأشار UBS إلى أن نحو 90% من البنوك المركزية المشاركة في استطلاع حديث لمجلس الذهب العالمي تتوقع ارتفاع احتياطات الذهب الرسمية عالميًا خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، بينما تتوقع 45% منها زيادة حيازاتها الخاصة. كما يتوقع UBS استمرار مشتريات البنوك المركزية عند مستويات تتراوح بين 750 و1000 طن سنويًا، بما يوفر دعمًا هيكليًا للسوق.
ارتفاع الدين الحكومي الأمريكي من وجهة نظر بنك UBS قد يدفع تدريجيًا نحو تقليل الاعتماد على الدولار وتنويع الاحتياطات والاستثمارات نحو أصول بديلة، وهو ما يدعم الذهب على المدى المتوسط والطويل. كما أن استمرار التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي يعززان دور المعدن كوسيلة للتحوط وتنويع المحافظ، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون الأصول الحقيقية.
وعلى المدى القريب، تبقى المخاطر قائمة إذا استمرت البيانات الأمريكية قوية أو ظلت أسعار النفط تثير مخاوف التضخم، بما قد يدفع الأسواق لتوقع سياسة نقدية أكثر تشددًا. لكن UBS يرى أن الصورة الأكبر لا تزال إيجابية، وتشير إلى أن التراجعات نحو 4000 دولار للأونصة أو أقل قد تمثل فرصًا لبناء مراكز استراتيجية في الذهب تدريجيًا، وتوقع أن تتجه الأسعار نحو 5000 دولار في النصف الأول من 2027.